從短期看，降息對經濟的拉動作用在邊際遞減，尤其是此次同時放開了存款利率的上限，預計四季度經濟持平概率大，反彈很難?，F在的情況有點類似去年下半年，穩增長持續加碼，大家寄望于四季度反彈，但去年反彈被證偽(其增速已被修正到7.2%)，今年可能還是一樣。三季度GDP略超預期主要是第三產業超預期，第三產業的主要動力仍來自金融和房地產業，下一步這兩方面都不可持續。

(1)金融業是被證金救市和保平臺融資推高的，不可持續。

(2)房地產銷售的高增速頂多持續到四季度。

從中長期來看，雙降解決不了中國經濟的“病根”：有效需求不足(服務業短期不能彌補房地產和制造業的缺口)和有效供給不足并存(馬桶蓋都要海外代購)，這兩個問題一方面需要切除壞死細胞(去產能、去杠桿)，另一方面培育新細胞(通過制度改革和技術創新創造新增長點)，無論哪一點可能都需要3-5年的時間。

時點不好判斷，但可以確定的是，只要PPI沒有止跌回升，就不要談經濟復蘇了。

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